科创板芯片龙头海光信息（688041.SH）近日泄露2025年三季度诠释。财报骄气，公司前三季度累计已毕营业收入94.9亿元，同比增长54.65%；已毕归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%。第三季度单季，公司营收达40.26亿元，同比大幅增长69.60%，环比增长31.38%，创下年内单季度营收增速新高。

海光信息前三季度营收冲破94亿元，也使得商场对其全年营收初次冲破百亿畛域抱有厉害预期，多家券商机构对公司全年营收瞻望值约为140亿元。然而，在亮眼的营收增长背后，海光信息单季度的盈利才调却显泄露放缓迹象。

第三季度，海光信息已毕归母净利润7.6亿元，同比增速由23.14%放缓至13.04%，环比增速更是从第二季度的37.49%大幅下滑至9.26%；扣非后归母净利润的环比增速下跌更权贵，由第二季度的46.52%降至12.17%。

海光信息将前三季度功绩增长归因于，公司与整机厂商、生态伙伴在要点行业和要点领域的深远配合，加快客户端导入，激动高端料理器居品的商场邦畿扩张，跟着商场销售大幅扶植，已毕利润总数增长。这标明海光信息在国产替代和自主可控的大配景下，其高端料理器居品在特定商场（如政务、金融、动力等环节信息基础标准领域）的需求执续开释，商场浸透率约束扶植。

当作国内少数同期布局高端通用料理器（CPU）和深度学习加快器（DCU）的公司，海光信息的主营居品包括海光通用料理器（CPU）和海光协料理器（DCU）。海光CPU系列居品兼容x86教唆集以及外洋上主流操作系统和讹诈软件，居品大概平淡浸透政务、金融、电信等领域。海光DCU系列居品以GPGPU架构为基础，可平淡讹诈于大数据料理、东谈主工智能、交易狡计等讹诈领域。

三季度是半导体行业的销售旺季，海光信息当季度的盈利才调为何“跟不上”营收增长脚步？

当季度，海光信息的毛利率贪图并未出现下滑，其第三季度的销售毛利率为60.03%，环比微增0.7个百分点。

研发干涉增长或是盈利才调承压的成分之一。凭证财报，前三季度，海光信息的研发干涉悉数同比增长35.38%，其中第三季度单季研发干涉的同比增幅达53.83%。公司第三季度研发用度为25.85亿元，环比增长10.88亿元或72.7%，增幅跳跃营收增速。这些干涉主要用于“新一代海光通用料理器芯片假想、海光料理器环节技能研发等样式”，研发干涉的成本化与用度化料理，以相配产生的效益存在滞后性，短期内对净利润组成压力。

盈利承压之际，海光信息的存货畛域在第三季度续创历史新高，这一情景被商场解读为公司针对高端料理器居品进行的计谋性备货存货。收敛三季度末，海光信息的存货达65.02亿元，同比增长66.89%，环比增长约4.9亿元。值多礼贴的是，海光信息三季度末的合同欠债达28亿元，环比减少9.4%，这是否反应了公司新增订单的增速放缓，现在尚省略情。

本年第三季度，海光信息股价证实拉风，累计大涨78.78%，大幅跑赢科创50指数，并在9月25日盘中创下277.98元的历史新高，激动公司股价高涨的中枢逻辑在于，在复杂的外洋环境下，国产高端芯片的计谋地位突显，海光信息当作国内开头的CPU/DCU厂商，具备明确的政策缓助和商场空间。

飙涨的股价也标明，商场对海光信息的功绩的成长性抱有较高预期。不外，公司第三季度盈利才调的环比权贵放缓，无疑给商场敲响了警钟，也直交游发了财报发布后股价的单日跌幅一度超5%的情形。10月16日，海光信息股价收跌3.34%，报233.01元，总市值为5416亿元，PE（TTM）跳跃200倍。在高估值的配景下，商场对功绩的任何一点“不足预期”更敏锐，若是四季度的功绩增速无法匹配高估值，股价或将濒临执续的退换压力。

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魏华夏

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