东吴证券股份有限公司朱国广,赵骁翔近期对九安医疗进行商议并发布了商议叙述《安身iHealth系列，权衡O+O互联网医疗》，本叙述对九安医疗给出买入评级，刻下股价为41.85元。

九安医疗(002432)

投资重心

iHealth品牌在好意思国站稳脚跟，三联检上市坐实龙头地位。在2020年民众疫情爆发时刻，iHealth赶快推出了新冠抗原检测产物，中标好意思国政府订单，在赚取弥散现款的同期也成为好意思国度喻户晓的品牌；公司于2024年5月8日赢得FDA救急使用授权（EUA）三联家庭检测（OTC）试剂盒，成为第五家赢得认证的公司，2024年Q3，经Amazon爬虫数据不澈底统计，iHealth三联检产物已成为同类竞品的BestSeller。咱们合计2024年是负责开脱新冠扰动的一年，关于九安医疗来说是新的着手，这次三联检产物上市的销售情况再次坐实了公司在好意思国的龙头地位，畴昔跟着新产物的获批，有望借助iHealth品牌及渠谈才调再次打出好的收货。

CGM市集空间庞大，公司有望借助品牌上风霸占市集份额。民众CGM市集鸿沟捏续增长，2015-2020年的复合年均增长率（CAGR）高达22.34%，2020-2030年的年复合增长率有望保捏20.3%。公司的CGMS现在样机制作还是完成，正在进行预临床阶段，公司将聚拢元气心灵和资源加快鼓吹这一技俩的历程。从民众市集竞争表情来看，仍是雅培和德康主导市集，畴昔九安医疗有望通过iHealth品牌前期累计的品牌及渠谈上风，在好意思国市集乃至民众霸占一定市集份额，成为公司畴昔产物布局的强力增长点。

互联网医疗O2O，打造慢病措置新样式。糖尿病颐养照护“O+O”新样式是九安医疗的中枢战术之一，其详尽哄骗转移互联网、物联网、云、东谈主工智能等新时刻技能，将对糖尿病患者的措置和行状从病院延迟至家庭，从线下扩张到线上，变成院内院外一体化，线下线上一体化，软件硬件行状一体化的全病程模范化措置闭环，罢了以患者为中心的行状供给。在海外市集上，九安医疗的好意思国子公司已通过该新样式与约60家诊所勾通，照护病东谈主数约1.5万东谈主。

盈利预测与投资评级：咱们权衡公司2024-2026年归母净利润区别为15.09/15.40/17.34亿元，EPS区别为3.07/3.14/3.53元，刻下股价对应P/E区别为13.85/13.56/12.05倍。九安医疗可比公司区别为圣湘生物、万孚生物、鱼跃医疗，九安医疗与可比公司比较估值较低；同期咱们用DCF模子为对公司进行估值，谈判得出公司合理估值应为344.47亿元。公司2024年三联检获批，iHealth借助疫情打响好意思国度用医疗品牌，畴昔CGM产物上市后可开放公司第二成长弧线，成长可期，初度秘密，予以“买入”评级。

风险教唆：产物放量不足预期，汇率波动风险，竞争加重风险，政策性风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增捏评级1家；昔时90天内机构目标均价为62.0。

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