山西证券股份有限公司张天,高宇洋,孙悦文近期对新易盛进行商讨并发布了计划量说《三季度事迹优异，800G、LPO等共同动手2025高增》，本论说对新易盛给出买入评级，刻下股价为129.7元。

新易盛(300502)　　事件描述　　公司发布2024年三季报，事迹超出市集预期。2024前三季度，公司完毕营收51.3亿元，同比+145.8%；完毕归母净利润16.5亿，同比+283.2%，扣非归母净利润为16.4亿，同比+287.7%。单三季度来看，完毕营收24.0亿元，同环比离别+207.1%、+48.8%；完毕归母净利润7.8亿元，同环比离别+453.1%、+44.5%。公司三季度收入快速增长，超出市集预期，咱们合计除了卑劣需求昌盛公司保捏中枢份突出，上半年存货中的发出商品跨期确收也有一定成分。　　事件点评　　下半年北好意思大客户400G、800G等快速上量，2025或接续保捏翻倍增长。下半年北好意思云厂商GPU需求还是昌盛，跟着博通400G网卡量产以及亚马逊、META等自研白牌以太网AI交换机部署以及Arista等灰盒以太网产物的批量出货，国外云厂商大幅拉动400G、800G出货。凭据Lighcounting预测，群众AI集群用光模块在2024年鸿沟翻番后，2025年增速仍接近翻倍，其中英伟达除外客户的增速逾越一倍成为2025年市集的主导力量。公司800G产物已完毕批量出货，瞻望下半年保捏接续普及趋势。此外公司在LPO已作念了充分期间储备，现在看到部分客户对LPO产物需求明确。咱们合计跟着英伟达SpectrumX、Arista、Cisco以及METAminipack交换机出货量增多将拉动对800GLPO产物的需求。　　扩产、备货接续。三季报公司存货账面价值30.3亿元，环比增长35.3%，或以物料准备以及在产物为主。三季报固定金钱账面价值为18.4亿元，环比增长21.9%，公司在四川和泰国同期扩产，泰国工场一期产能捏续扩大，二　　期瞻望24Q4建成，为国外大客户请托技艺提供坚实复旧。公司在本年CIOE展出了刻下和将来AI集群互联需要的100G至800G/1.6T系列光模块以及面向DCI应用的400GZR/ZR+和800GZR/ZR+相干光模块。跟着数据中心熟练向多DC散布式熟练发展以及低时延旯旮云霄推理的需求增长，DCI光模块市集将迎来快速增长，公司有望冲破北好意思建造商和云厂商客户。　　毛利率、净利率接续保捏业内当先水平。三季度公司毛利率41.5%，同比普及了15.3pct，主要由于高速度产物占比普及、芯片采购上风以及鸿沟效应进一步体现。在产能诈欺率保捏高位下，咱们合计公司毛利率在将来几个季度将保捏在踏实水平。此外，公司在组织架构处罚、研发管线处罚和销售团队搭建上保捏精干高效，三季度销售、处罚、研发用度占收比例离别为1.0%、1.4%、3.0%，通过开展外汇套保，有用闪避了近期汇率风险，三季度汇兑损益保捏在相对可控水平。　　盈利预测与投资提出　　咱们合计公司将重心受益于北好意思云厂商800G、LPO出货普及，同期1.6T期间储备充分，算作头部玩家有望在2025切入供应链。由于三季报推崇超出预期以及2026年1.6T需求的显耀增长，咱们将盈利预测上调，瞻望2024-2026归母净利润离别为22.4/44.5/54.6亿元（上次为22.0/43.6/48.4　　亿元），看护“买入-A”评级。　　风险指示　　GPU工作器等AI卑劣基础次第出货不足预期导致光模块市集预期下调；北好意思云厂商引入新供应商导致公司市集份额下滑；跟着集成光子期间发展光模块存在被更高集成的光子器件替代风险；中好意思经济科技摩擦导致关税计策变化等。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，国盛证券赵丕业商讨员团队对该股商讨较为深远，近三年预测准确度均值高达83.58%，其预测2024年度包摄净利润为盈利24.01亿，凭据现价换算的预测PE为39.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增捏评级3家；曩昔90天内机构认识均价为152.52。

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