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　　白糖：原糖阶段性供应饱和 国行家将插足假期形状

　　1、原糖：受供应充裕影响，本周原糖期价呈下行走势。泰国2024/25榨季适度1月7日，累计甘蔗入榨量为2274.33万吨，较旧年同时的2036.26万吨加多238.07万吨，增幅11.69%；甘蔗含糖分11.62%，较旧年同时的11.27%加多0.35%；产糖率为9.262%，较旧年同时的8.785%加多0.477%；产糖量为209.82万吨，较旧年同时的178.9万吨加多30.92万吨，增幅17.28%。

　　2、国内报价：广西制糖集团报价5980~6100元/吨；云南制糖集团新糖报价5940~5980元/吨；加工糖厂主流报价区间6290~6630元/吨。配额内入口估算价5260-5300元/吨；配出奇入口估算价6710-6760元/吨。

　　3、小结：泰国现时坐褥流程精良无比，产量同比增速较快。截止到1月7日，入榨甘蔗量增幅近12%，产糖量同比增幅17%，差距主要来自于产量率的晋升。另外印度方面固然因开榨偏迟，坐褥流程略慢，但将来产量相通欺压忽视。供应充裕的配景下，原糖价钱不断承压下行。

　　4、国内方面，12月产销数据公布后，产销双增，市集信心略有提振，但原糖迟迟未能发力，国内期价承压鼎新。现在现货方面压榨稳步鼓励，揣度1月产量仍将保管高位，天气方面旱情仍在赓续，可怜惜对将来新苗发芽情况的影响。销售方面春节备货趋缓，将来现货成交将安靖变淡。糖浆及预拌粉入口方面暂停，领受国内糖较好的销售期，固然截止12月库存处于频年次新高水平，但现在糖厂压力相对有限。将来怜惜12月糖及预拌粉入口情况、1月产量情况。价钱方面暂无澄莹驱动，可怜惜前期低点隔壁的支抓力度。

　　棉花：USDA敷陈公布，揣度天下棉花供需样式愈加宽松

　　1、供应端：天下棉花举座供需宽松样式已定，国内棉花增产幅度较大，皮棉加工量同比大幅加多，供应压力前移，阶段性供应压力较大。

　　2、需求端：春节假期左近，纺织企业开机负荷抓续下落，休假本事或较往年提前。

　　3、收支口：好意思棉出口净签约及装运量当周值环比小幅加多，好意思棉出口总流程仍偏慢；后续需怜惜特朗普上台之后的关税计谋。

　　4、库存端：棉花库存快速蕴蓄，创下频年来新高，纺企棉纱库存下落，织厂补充原材料库存，现在织厂原材料库存依旧偏低。

　　5、国际市集方面：天下棉花供需宽松，宏不雅扰动抓续，怜惜好意思元指数波动。USDA本周末公布了2025年1月预测敷陈，敷陈中走漏，揣度2024/25年度天下棉花产量为为2600.7万吨，环比上调44.8万吨，同比加多140.8万吨，增幅主要来自中国，巴西和澳大利亚棉花产量也有小幅调增。天下棉浪掷费量预期值基本抓平，数据走漏2024/25年度天下棉花供需样式更为宽松。关联词数据鼎新基本在市集预期领域之内，天下棉花产量预期值大幅鼎新主要原因是因为中国，即使中国棉花产量预期值调增近40万吨至653万吨，仍低于国内主流预期，后续或仍有调增空间。此外，近期市集对宏不雅层面怜惜加多，国际音信较多，好意思元指数波动较大，数次冲破109以上，举座来看，2025年好意思联储降息节拍预期收紧，近期好意思元保管偏强节拍概率较大，令好意思棉价钱承压。特朗普行将上台，其关税计谋究竟奈何落地，相通是市集需要重心怜惜的要素。概括来看，现在天下棉花处于基本面宽松，关联词新增驱动较弱的阶段，短期宏不雅层面波动是影响好意思棉价钱的主要要素。预测将来，咱们以为好意思元指数偏强近况仍将保管一定本事，怜惜特朗普上台之后的施计权略，短期好意思棉仍将承压启动为主。

　　6、国内市集方面：供需阶段性不匹配，棉价穷乏驱动。今年度国内棉花增产幅度较大，且新棉采摘、收购、加工流程均较快，导致供应月压力前移，现在国内新棉加工量超590万吨，远超旧年同时，增幅近60万吨，新棉销售量、销售流程均快于往年同时，现在供应端压力较大。需求端，近期坯布端有好转迹象，织厂由于现在原材料库存较低，节前有补库作为，需抓续怜惜，现在织厂棉纱库存仍远低于频年来同时均值。但需要注办法是，由于春节假期左近，纺织企业开机负荷澄莹下落，淡季特征较为澄莹。字据中国棉花信息网等机构看望数据走漏，纺织企业2024年春节休假本事早于旧年，休假时长也长于旧年，需求端支抓有限。供需存在阶段性不匹配，导致现在棉花工营业库存均创下频年来同时新高，库存压力较大。预测将来，该近况短期难以更正，需要用本事换空间。由至今年度新棉交售流程快，供应端压力提前，因而后续供应压力下落的本事节点揣度也将提前，春节后就插足二月，届时市集或将视力转向需求端，市集频繁会有“金三银四”的预期，后续还会对2025/26年度新棉栽种及产量预估。这个阶段，郑棉期价有一定但愿开脱现时劣势，但不易过分乐不雅。节前郑棉或在织厂补库作为下有一定支抓，但上方空间尽头有限，颤动样式难以更正，抓续怜惜市集状貌变化。

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